天枢深度：鸟瞰扭亏为盈的云南机场集团
来源：云南棋牌平台
发布时间：2023-07-12
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云南机场集团作为云南省机场的建设、管理及运营主体，具备独特的地理优势；旗下昆明长水机场客运量居全国第4，枢纽地位高、运营能力及竞争实力较强，基地航空公司数量与实力亦较为可观。由于众所周知的原因，过去3年期间公司经营承受巨大压力，航空性及非航空性业务表现均大幅下滑。今年放开以来，公司旗下机场业务量报复性增长，可以说已峰回路转，经营业绩也扭亏为盈。
中诚信最近维持对云南机场集团AAA的信用评级，但也提示短期内云南机场集团面临云投集团7亿元本息拖欠的财务挑战；长期来看，云南机场集团在建近900亿元的项目投资和近200亿元拟建项目投资既给公司带来的资本支出压力，也带来了业绩增长的想象空间。
一、旗下机场概况
截至2022年末，云南机场集团下辖都是省内机场，具体情况如下：
（一）2个具备法人资格的民航机场
云南机场集团旗下有昆明机场和腾冲机场2个具备法人资格的民航机场。
（二）13个非法人资格民航机场
云南机场集团旗下还有西双版纳机场、丽江机场、大理机场、德宏芒市机场、保山机场、昭通机场、思茅机场、迪庆香格里拉机场、临沧机场、文山机场、泸沽湖机场、沧源机场、澜沧机场共13个非法人资格的民航机场。
15个省内机场航站楼面积合计95.25万平方米，中昆明长水机场占了76%；总设计容量为7495万人次，其中昆明长水机场占74.72%；停机位总计389个，昆明长水机场230个，占比59.13%。
（三）3个通用机场
云南机场集团旗下还拥有陇川机场、弥勒机场、兰坪机场共3个通用机场。
（四）6个在建机场
云南机场集团还投资在建凤庆机场、元阳机场、怒江机场、楚雄机场、广南机场、蒙自机场和昭通迁建机场。
二、业务量已峰回路转
（一）今年业务量峰回路转
2022年，云南机场集团累计完成飞机起降30.08万架次，同比大幅下降，仅为2019年水平的53.78%；2023年一季度，公司飞机起降架次迅速恢复，同比大幅上升43.80%。
旅客吞吐量方面，云南机场集团旅客吞吐量持续下降，但昆明机场业务量贡献突出，2022年其旅客吞吐量居全国第4位。2023年一季度，受益于管控全面放开，公司旅客吞吐量迅速恢复，同比大幅上升82.65%。
其中，州、市机场总体恢复速度快于昆明机场，西双版纳机场和芒市机场的旅客吞吐量已超过2019年水平；同时，国内客运市场恢复情况好于国际客运市场。
（二）昆明长水机场峰容提升
昆明机场自2016年机场容量调整为57架次/小时以来，通过增设卫星厅及配套基础设施等举措，使得机场综合保障能力得到持续优化，运行效率和航班正常性得到有效提升，中国民用航空局于2022年8月末同意将昆明机场的高峰小时容量标准调整为61架次/小时，由民航局在每个小时段决策把握1架次。
三、近年来经营承压但今年已扭亏为盈
根据云南机场集团发布的历年年报，云南机场集团的收入在2020-2022年三年间，均比2019年的收入少了三分之一，三年都维持在34亿元上下。
（一）今年1季度已扭亏为盈
可喜的是今年1季度营业收入近12亿元，接近2019年的水平，并且实现扭亏为盈。
从云南机场集团的净利润角度来看，近年来公司一直处于亏损状态，2023年一季度则是近年来难得的扭亏为盈；尽管盈利，还只是微利，但趋势已经好转。
（二）整体偿债风险可控
2022年公司盈利水平保持低位且利润总额呈现较大规模亏损；考虑到公司财务杠杆虽上升但仍处于较低水平，且公司部分债务本息由昆明市人民政府承担，同时公司外部融资渠道及外部融资能力尚可，公司整体偿债风险可控。
此外，机场建设投资带动总资产增长，但受需求波动影响导致获现能力下降，公司主要采取债务融资方式以满足资金需求，从而使得有息债务增长较快，杠杆水平虽逐年上升但仍处于较低水平。
四、总投资建设规模近900亿元
云南机场集团项目建设投资规模较大，长期面临较大的资本支出压力。
（一）在建项目总投资近900亿元但已完成近60亿
截至2023年3月末，公司主要在建项目为昆明机场改扩建工程、丽江机场三期改扩建工程、西双版纳机场四期改扩建工程等。主要在建项目总投资合计为872.50亿元，已完成投资59.76亿元，尚需投入812.74亿元；主要拟建项目总投资预计为194.75亿元，面临较大的资本支出压力。
（二）昆明长水机场改扩建项目总投资高达640亿元
从截至2023年3月末的在建项目看，昆明长水机场改扩建项目总投资640亿元，占到云南机场集团未来总投资的73%；目前已投资不足13亿元。
（三）拟建项目近200亿元投资
另外，云南机场集团规划拟投资项目近200亿元。
五、中诚信维持AAA评级时也附关注事项（一）中诚信维持AAA评级
中诚信国际于2023年6月9日发布了《云南机场集团有限责任公司2023年度跟踪评级报告》，保持云南机场集团主体评级AAA，展望稳定；给予22云南机场MTN001（可持续挂钩）债项评级AAA。
中诚信国际表示，本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于云南机场集团有限责任公司所处区位优势明显且旅游资源丰富，昆明机场枢纽地位高、获得有力的政府支持等方面的优势。
（二）拆借云投集团7亿元本息暂未收回
值得注意的是，中诚信评级报告也提示：云南机场集团对云南省投资控股集团有限责任公司的7亿元债权投资暂未收回等因素对其经营和整体信用状况造成短期影响。其中，2021年3亿元的债权投资已于2021年4月23日到期，2022年4亿元的债权投资期限已于2022年12月31日到期，截至2023年5月20日，云南省投集团暂未归还借款本息。
中诚信国际本次发布的《云南机场集团有限责任公司2023年度跟踪评级报告》原文，敬请下载查阅：
链接：//pan.baidu.com/s/10jqd0VYk2k2pbhb5t6o_CQ?pwd=tsyh
提取码：tsyh
云南机场集团《2022年年度报告》原文，敬请下载查阅：
链接：//pan.baidu.com/s/1WHi7wV6UUVwDx4jrkY_z2A?pwd=tsyh提取码：tsyh
云南机场集团《2023年一季度财务报表》原文，敬请下载查阅：
链接：https://pan.baidu.com/s/1DYk5e8AMrkgJzQ59egibXQ?pwd=tsyh
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